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【投资体系之一】怎么寻找一个好公司?

时间:2016-10-28 09:29:45来源:印联传媒

  【印联传媒资讯】现在企业走来联盟走合作已经不鲜见了,那么怎么寻找一个好公司?

 

  寻找好公司的要点为三点:

 

  1、非量化指标:管理层、企业文化、商誉;

 

  2、量化指标:财务报表;

 

  3、核心指标在于判断一个公司创造价值的能力:ROIC和ROE。

 

  1、非量化指标的判断需要靠对一家企业长期的跟踪才能得出结论,频繁的实地调研感受企业文化,了解公司管理层,通过长时间对企业运作的跟踪了解管理层的管理能力。

 

  2、量化的财务指标的判断需要有扎实的财务基础,读财报不仅仅是简单的看收入、利润,更重要的是理解深层次的东西,要通过分析财务数据得出企业经营的质量,是否存在作假的陷阱,是否有发展的潜力。

 

  3、判断好公司的核心是判断一个公司创造价值的能力,指标是ROE(净资产收益率)和ROIC(投资回报率)。

 

  为什么是ROE和ROIC两个指标呢?因为单纯的EPS、PEG估值方法完全可能是个伪命题,比如,A公司去年赚了1万,今年赚了10万,十倍;B公司去年赚了1亿,今年赚了2亿,两倍。哪一个更好?在现实生活中,谁都知道B公司好。但在资本市场上不是,因为人们总是很短视,只看增速(特别中国市场)。而ROIC和ROE直接反映了公司的投入产出的效果,他告诉我们一个公司到底是创造价值还是毁灭价值。有没有竞争优势,业绩是不是昙花一现式的惊艳,成长的质量如何。

 

  ROE就是经典的杜邦分析法,而ROIC的计算比ROE要难一些公式是:

 

  ROIC=NOPLAT/IC

 

  (其中NOPLAT是指息税前的收益*(1-税率),IC是指期初的投入资本,包括有息负债、股东权益,扣除非核心经营资产)。

 

  注意:1)其中IC指的是期初的投入资本,这包括有息负债、股东权益,还要扣除非核心经营资产;

 

  2)要注意的是,有些优秀的公司有大量的超额现金,因此在计算初期投入资本的时候超额现金要扣除(比如像贵州茅台这样的公司,其货币资金占全部资产的50%,历来存在大量的超额现金,因此超额现金应该视为金融资产而非经营资产);

 

  3)NOPLAT是指息税前的收益*(1-税率),NOPLAT直接剔除掉了资本结构和非经常性损益的影响,注意尽管应付账款也是公司的一种现金来源,但因其未附带明确的成本而被排除在外。实质上,ROIC是生产经营活动中所有投入资本赚取的收益率,而不论这些投入资本是被称为债务还是权益。

 

  因此,计算ROIC的关键是对公司业务能进行快速分解,快速阅读公司资产负债表及报表附注,分解出公司的“核心资产”和“非核心资产”;快速阅读公司的利润表,分解出公司的“核心收益”和“非核心收益”。

 

  寻找一个好公司对于投资者来说,是个很大的挑战,但是不仅仅只是找到了好公司就一定能成功了,还需要判断好生意和找到好价格这两大策略,具体什么,详情请关注印联传媒,时刻为您提供。

 

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